在美聯儲持續加息、全球經濟需求轉弱背景下,2023年日本市場整體來看呈現出匯市震蕩走軟、股市波動走強的行情。2024年這種態勢有可能出現逆轉。
全年來看,東京外匯市場日元對美元匯率再現前高后低震蕩走軟行情。一季度,受投資者押注新一屆日本央行領導層將退出超寬松貨幣政策等因素影響,日元對美元匯率一度升值至130日元-120日元區間;二季度以后,隨著市場對日本走出負利率的預期不斷走弱及美聯儲持續加息,日元再現類似上年的震蕩走軟行情。
臨近年末,多重因素令外匯市場震蕩加劇。11月由于市場預期美國的高利率仍將持續,日元一度走軟至近1美元兌152日元,這一年內低點與年初相比下跌近16%,與去年的最低點基本持平。進入12月后,多重因素又導致日元快速升值,14日,日元對美元匯率一度升值至1美元兌140日元,較前一個交易日大幅升值近5日元。臨近年末日元對美元匯率徘徊在1美元兌142日元的水平。
總體來看,日元匯率劇烈震蕩的原因首先來自美國。2023年市場對于美國的主要經濟指標始終高度敏感,美國經濟持續過熱令市場對美聯儲年內或將開始降息的預期不斷向后調整,甚至判斷美國高利率政策恐將長期化,這使資金不斷流向美元。 臨近年末,美國物價漲幅呈現收窄勢頭,美聯儲主席鮑威爾在12月議息會結束后公開表示,通脹已從高處回落,美聯儲不大可能繼續加息,也不必等到經濟衰退才降息,令市場大為震動。鮑威爾釋放鴿派信息后,當天東京外匯市場日元對美元匯率急劇大幅上升。
除了美國因素,東京市場高度關注新一屆日本央行對超寬松貨幣政策的調整動向。 2022年年底,經濟學家植田和男被日本政府確定為黑田東彥的接班人選、將出任日本央行行長的消息,被市場解讀為其主要任務是為超寬松貨幣政策尋求“出口”,市場視其為今年日元升值的最大利好因素,日元行情一季度明顯上升。然而植田和男4月就任后并沒有立刻推出緊縮新政,某種程度上令市場的期待落空,加劇了投資者遠離日元的勢頭。
然而,善于協調各種復雜關系的植田年內不斷釋放各種信號,并于7月底果斷將長期利率控制目標上限放寬至1%,被市場人士解讀為“事實上的加息”??偟膩碚f,市場對日本央行將穩步退出超寬松貨幣政策的預期并沒有改變。12月初植田關于今年年底及明年年初貨幣政策形勢“將更加充滿挑戰性”的發言,也令市場對日本央行轉向緊縮的預期再度升溫,成為助推日元升值的重要原因之一。
股市方面。在日元大幅貶值背景下,出口導向的日本大企業業績明顯改善,吸引大量外資涌入東京股市,拉動東京股市主要股指全年走出波動向上行情。 巴菲特4月初高調宣布提高對日本五大商社的持股比例,可謂是一個標志性事件,帶動東京股市持續發力,兩個多月的時間日經股指從28000多點升至32000多點,有專家甚至認為此番上漲行情有望延續至明年一季度,日經股指有望升至38000點。
然而,東京股市今年的上漲行情高度依賴日元貶值背景下的海外資金炒作,而疫后恢復期的日本經濟總體上來講動能不足。今年以來日本經濟在連續兩季正增長后第三季度環比下滑0.7%,按年率換算下降2.9%。由于日元貶值等原因導致通脹持續,日本實際工資收入連續19個月同比下降,個人消費受到明顯抑制,三季度個人消費環比下降0.2%。在外資凈流入減少和經濟基本面疲軟背景下,下半年東京股市呈現上漲乏力態勢。
截至12月27日,日經股指報收33681.24點,與去年最后一個交易日相比上漲29%,在經濟疲軟背景下這一漲幅確實超過各界預期,但與泡沫經濟巔峰時的峰值38915點相比差距仍然明顯。
目前,不少專家預測,日元的持續貶值或將在2024年宣告結束。這一方面是因為日本很可能在明年摘掉“世界上最后的負利率國家”這頂帽子;另一方面是因為美聯儲明年可能調整緊縮貨幣政策,開啟降息模式?!耙簧唤怠北尘跋?,日元明年大概率將進入升值通道,東京股市則很可能因此承壓走軟。
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